Тревожный год 2020-й сменился годом ожиданий: глобальные потрясения никогда не проходят бесследно для финансового рынка. Как складывается ситуация в целом, каковы прогнозы по инфляции, что с рублевой перспективой? По какому сценарию будет развиваться мировая экономика завтра, надо ли скупать золото, валюту, недвижимость или, быть может, обратить внимание на гречку с сахаром?
На днях Росбанк провел онлайн-конференцию, участники которой осветили наиболее актуальные аспекты в сфере аналитики рынка. 

Рубль в меняющемся мире

Главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев поделился своими прогнозами относительно инфляции и перспектив действий Центробанка, а также коснулся факторов, которые в долгосрочной перспективе будут оказывать влияние на курс рубля. Коснулся он и  ситуации на денежном и долговом рынках.

- Несмотря на сохраняющий популярность сценарий замедления инфляции до 3.5% или даже ниже к концу 2021 года, скорее всего, замедлить рост цен будет трудно. Мы ожидаем инфляцию 3.8-4.0% на конец 2021 года, ждем также первых шагов по «нормализации» процентных ставок со стороны Банка России.

Перспективы рубля – бинарный выбор траекторий в зависимости от геополитических рисков. Сейчас балансовая модель указывает на тренд укрепления рубля в направлении 68.0 против USD в течение 2021 года, однако возможны альтернативы. В дополнение к этому, перспектива евро выглядит противоположной ввиду прогнозов роста курса EUR/USD.

На денежном и долговом рынках идет адаптация к новым условиям заимствований и ставкам. Считаю, что будет востребована политика низких реальных ставок с оговоркой на динамику инфляции и внешних факторов. По нашему мнению, на горизонте 2021-2022 годов это будет удерживать ключевую ставку не выше 4.5%.

Будущее – за «зелеными» инвестициями

Директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич осветила ситуацию на рублевом долговом рынке, а также отметила особенности становления российского рынка «зеленых»/социальных облигаций, то есть связанных с экологически и социально ответственными инвестициями.

«По сравнению с 2019 годы объемы первичных размещений в 2020 году выросли незначительно, - говорит она. - Большим спросом у инвесторов пользовались облигации эмитентов с наилучшим кредитным качеством. Это свидетельствует о снижении аппетита к принятию риска в 2020 году. В секторальном разрезе банки несущественно нарастили свою долю, сохранив лидерскую позицию. Одна из причин – необходимость большего объема ликвидных средств. Наибольший рост продемонстрировала транспортная отрасль: это связано с активной программой заимствований РЖД.

Продемонстрировали рост активности российские эмитенты на рынке евробондов. В 2021 году на рынке планируется значительный объем погашений и оферт. Преобладать будут банки и финансовые институты, а также нефтегазовая отрасль, где Роснефть будет проводить оферты на сумму 2,4 трлн руб.

Выпуск «зеленых» облигаций стал заметным трендом на мировом рынке в течение последних пяти лет. В России этот рынок пока находится на начальном этапе своего становления, однако данная тема уже в ближайшем будущем станет во многом определяющей для развития экономики России.

Значимость развития «зеленого»/социального финансирования в России сегодня подчеркивается на самом высоком уровне. Так, в 2017 году была одобрена концепция публичной нефинансовой отчетности, раскрывающей информацию о деятельности компаний в контексте социальной ответственности и устойчивого развития. Эта тема все сильнее подчеркивается в риторике главы государства, в частности – после утверждения в 2019 году стратегии экологической безопасности России до 2025 года.

Кстати, Росбанк видит свою роль как одного из крупнейших игроков на российском финансовом рынке в содействии привлечению целевого финансирования компаниями, реализующими проекты природоохранного и социального значения, а также в формировании бизнес-практики на российском рынке. Среди прочего, Росбанком предложен весомый перечень инициатив в данной сфере. Среди них:

- полное или частичное освобождение от налога на прибыль инвесторов в части полученного процентного дохода по таким облигациям;

- специальный подход по нагрузке на капитал банков, инвестирующих в такие облигации;

- включение зеленых облигаций в Ломбардный список, в том числе, с пониженным дисконтом;

- освобождение зеленых и социальных облигаций, выпущенных банками, от обязательного резервирования в Центральном Банке РФ;

- внедрение обязательного раскрытия информации институциональными инвесторами касательно ESG политики и инвестиций в соответствующие проекты/инструменты.

Специалисты банка ожидают, что в средней и долгосрочной перспективе произойдут положительные сдвиги в данном сегменте. Росбанк планирует в ближайшем будущем зарегистрировать первую программу биржевых облигаций, которая будет отвечать обоим критериям. «Мы надеемся, что наш опыт поможет другим эмитентам выйти на этот рынок, соблюдая все необходимые передовые стандарты и требования», - резюмирует  Татьяна Амброжевич.